La resilienza inaspettata dell'economia globale
Contrariamente alle previsioni più pessimistiche formulate durante gli incontri primaverili di aprile, quando i responsabili delle politiche economiche mondiali erano paralizzati dal caos proveniente dalla Casa Bianca, l'economia globale ha dimostrato una capacità di adattamento sorprendente. Questa resilienza trova spiegazione in due fenomeni principali che hanno caratterizzato la risposta del sistema economico alle pressioni geopolitiche.
Il primo meccanismo di difesa è stato quello che gli economisti definiscono "front loading": consapevoli delle intenzioni di Trump di aumentare drasticamente i dazi, molte aziende hanno anticipato gli acquisti, accumulando scorte e ristrutturando le proprie catene di approvvigionamento prima che le nuove tariffe entrassero in vigore. Parallelamente, i partner commerciali degli Stati Uniti hanno adottato una strategia diplomatica che combina lusinghe e concessioni, evitando così di scatenare una guerra commerciale su vasta scala.
La nuova geografia economica mondiale
Mentre Washington brandiva la minaccia dei dazi come arma di negoziazione, il resto del mondo non è rimasto a guardare. Imprese e governi hanno progressivamente sviluppato nuove connessioni commerciali che aggirano gli Stati Uniti, dando vita a quella che Adam Posen, direttore del Peterson Institute for International Economics, ha definito una "nuova geografia economica".
I dati più recenti dell'UNCTAD, il braccio commerciale delle Nazioni Unite, confermano questa trasformazione strutturale. Il commercio globale ha registrato un'espansione di oltre 500 miliardi di dollari nella prima metà dell'anno, con gran parte dello slancio proveniente dai paesi in via di sviluppo. Questo dinamismo si è mantenuto nonostante le persistenti tensioni geopolitiche e l'ambiente economico globale sfidante.
Particolarmente significativo è il fenomeno del "friendshoring", termine coniato dall'ex governatrice della Federal Reserve Janet Yellen per descrivere la tendenza a concentrare gli scambi commerciali con alleati geopoliticamente affidabili. Questa strategia rappresenta un cambiamento fondamentale nei pattern commerciali globali, con implicazioni durature per l'architettura economica internazionale.
L'intelligenza artificiale: motore di crescita o bolla speculativa?
Uno degli elementi che ha contribuito maggiormente a sostenere l'ottimismo dei mercati è il boom dell'intelligenza artificiale, un fenomeno tanto straordinario quanto imprevedibile. I dati dell'Organizzazione Mondiale del Commercio rivelano che il 20% della crescita del commercio mondiale di beni nella prima metà dell'anno è stato generato da prodotti legati all'IA, inclusi semiconduttori, server e apparecchiature per telecomunicazioni, principalmente diretti dall'Asia verso gli Stati Uniti.
Tuttavia, come osserva Ben May di Oxford Economics, questa corsa agli investimenti in capacità di IA sta mascherando debolezze strutturali in altri settori dell'economia americana. La preoccupazione crescente tra gli analisti è che l'intelligenza artificiale generativa potrebbe non essere in grado di giustificare le valutazioni astronomiche attribuite alle aziende tecnologiche da Wall Street.
I rischi di una correzione improvvisa
La Banca d'Inghilterra ha recentemente lanciato l'allarme sui rischi di una "correzione improvvisa" dei mercati globali qualora il boom dell'IA dovesse invertire la rotta. Le valutazioni azionarie appaiono particolarmente tese, specialmente per le aziende tecnologiche focalizzate sull'intelligenza artificiale, rendendo i mercati vulnerabili a qualsiasi revisione delle aspettative sul potenziale impatto dell'IA.
Kristalina Georgieva, direttrice del FMI, ha tracciato un parallelo inquietante tra la situazione attuale e la bolla delle dot-com di 25 anni fa. "Le valutazioni odierne si stanno dirigendo verso livelli simili a quelli che abbiamo visto durante l'euforia per internet", ha avvertito, evocando lo spettro di una "correzione drastica". Considerando che il dollaro e gli asset denominati in dollari rimangono l'elemento vitale di gran parte della finanza globale, un crollo dell'IA avrebbe ripercussioni mondiali.
Le nuove minacce di Trump e l'instabilità persistente
Il venerdì scorso ha offerto un promemoria brutale di quanto la situazione rimanga volatile. Trump ha minacciato di imporre dazi punitivi aggiuntivi del 100% sui beni cinesi in risposta ai blocchi di Pechino sulle esportazioni di minerali delle terre rare, scatenando un crollo dei mercati e dimostrando come continui a utilizzare le tariffe come arma di destabilizzazione.
Oltre alla politica commerciale, la Casa Bianca persiste nel perseguire tagli fiscali non finanziati e nel minare le istituzioni economiche tradizionalmente considerate pilastri della credibilità, inclusa la Federal Reserve. Nel tempo, questo approccio rischia inevitabilmente di compromettere la fiducia dei mercati, compresa quella nei titoli del Tesoro americano, che costituiscono un benchmark fondamentale per la valutazione degli asset nei mercati globali.