La Commissione europea ha notificato formalmente a JD.com le proprie riserve sull’offerta da 2,5 miliardi di dollari per il distributore tedesco di elettronica Ceconomy. L’intervento regolatorio, arrivato mercoledì, apre per il colosso cinese la prospettiva di dover presentare concessioni anche consistenti per ottenere il via libera all’operazione. Al centro dell’esame non c’è soltanto la struttura dell’acquisizione, ma il possibile ruolo svolto da sostegni pubblici esteri nella capacità dell’acquirente di formulare la propria proposta.
L’istruttoria approfondita era stata avviata a maggio nell’ambito del Foreign Subsidies Regulation, lo strumento con cui l’Unione europea punta a contrastare le distorsioni prodotte nel mercato interno dagli aiuti concessi da Paesi terzi. La Commissione sta verificando se JD.com abbia beneficiato dal governo cinese di finanziamenti preferenziali, incentivi fiscali e contributi. Il dubbio è che tali misure possano aver consentito al gruppo di offrire per Ceconomy un prezzo più elevato di quello sostenibile in normali condizioni concorrenziali.
La contestazione formale non rappresenta ancora una decisione definitiva sull’acquisizione. Offre invece a JD.com la possibilità di proporre rimedi capaci di rispondere alle preoccupazioni dell’esecutivo europeo. L’azienda ha definito la comunicazione delle motivazioni un normale passaggio procedurale e ha mantenuto una posizione fiduciosa sull’esito dell’esame. Il gruppo ritiene che la transazione sia coerente con gli obiettivi europei più ampi in materia di innovazione e competitività.
JD.com continua ad attendersi una conclusione positiva del procedimento nella seconda metà del 2026. La Commissione ha intanto fissato al 2 ottobre il termine entro il quale decidere se autorizzare l’accordo. Il percorso dipenderà quindi sia dalla valutazione degli elementi raccolti sui possibili sussidi cinesi, sia dall’eventuale capacità delle misure correttive presentate dall’acquirente di eliminare gli effetti distorsivi individuati durante l’indagine.
Per JD.com, uno dei maggiori operatori cinesi della distribuzione, l’acquisizione offrirebbe una via diretta per ampliare la propria presenza al di fuori del mercato domestico. Il punto di accesso sarebbe Ceconomy, proprietaria delle catene di elettronica MediaMarkt e Saturn. L’operazione metterebbe quindi nelle mani del gruppo cinese due marchi commerciali già radicati nel settore europeo dei prodotti elettronici, senza richiedere la costruzione da zero di una rete locale equivalente.
Il dossier si colloca all’incrocio tra espansione internazionale, distribuzione tecnologica e controllo delle condizioni finanziarie con cui vengono realizzate le acquisizioni. L’attenzione della Commissione è concentrata sul possibile vantaggio competitivo derivante da aiuti di Stato esteri: prestiti ottenuti a condizioni privilegiate, agevolazioni fiscali o sovvenzioni potrebbero infatti incidere sulla forza economica di un’offerta e sulla competizione per un’impresa europea. È questo il perimetro specifico nel quale viene esaminata la proposta per il gruppo tedesco.
La fase che si apre lascia spazio al confronto sui rimedi, ma mantiene sotto pressione l’intero progetto di acquisizione. JD.com difende il contributo dell’accordo alla competitività europea, mentre la Commissione deve stabilire se le condizioni finanziarie dell’offerta abbiano alterato la parità concorrenziale. La decisione finale chiarirà se l’espansione europea attraverso Ceconomy potrà procedere senza modifiche oppure se il gruppo cinese dovrà accettare concessioni per superare i dubbi regolatori.