Amazon ha trasformato la sua scommessa sull'intelligenza artificiale in uno dei più redditizi investimenti della sua storia recente. Secondo il rapporto trimestrale depositato a fine aprile 2026, la partecipazione della multinazionale di Seattle in Anthropic — startup specializzata in modelli di linguaggio avanzati — vale oggi circa 74,2 miliardi di dollari, a fronte di un investimento iniziale di 8 miliardi effettuato tra la fine del 2023 e il 2025.
Il salto di valutazione riflette una corsa al rialzo senza precedenti nel settore dell'intelligenza artificiale generativa. Anthropic ha chiuso un round di finanziamento nel 2024 a una valutazione di 61,5 miliardi di dollari, per poi raggiungere 183 miliardi, poi 380 miliardi, fino alla soglia attuale di 965 miliardi di dollari — superando OpenAI e diventando la startup di IA più quotata al mondo. Una traiettoria che sfida ogni parametro tradizionale di valutazione, sollevando interrogativi sulla sostenibilità di multipli così aggressivi in un settore ancora largamente pre-profittevole.
La composizione della partecipazione di Amazon rivela una struttura finanziaria articolata: al 31 marzo 2026, la società deteneva circa 42,2 miliardi di dollari in note convertibili e 32 miliardi in azioni privilegiate non votanti di Anthropic. Solo nel primo trimestre 2026, Amazon ha registrato 12,3 miliardi di dollari alla voce "altri proventi" come rivalutazione della partecipazione, cui si aggiungono circa 3,3 miliardi e 4,5 miliardi di guadagni da conversioni di note rispettivamente nel 2025 e nei primi mesi del 2026.
Il rapporto tra le due società va tuttavia oltre la pura logica finanziaria. Amazon Web Services (AWS), il più grande fornitore mondiale di infrastruttura cloud, integra i modelli di Anthropic attraverso il servizio Bedrock, offrendo alla startup accesso diretto a una base di clienti enterprise globale. Al contempo, Anthropic è essa stessa un cliente significativo di AWS, con impegni rilevanti sul chip Trainium dedicato all'IA. Amazon incassa quindi su due fronti simultanei: le plusvalenze sulla partecipazione e i ricavi dall'infrastruttura tecnologica consumata dalla stessa azienda partecipata.
Ad aprile 2026, la società ha investito ulteriori 5 miliardi di dollari in Anthropic, con un impegno condizionato fino a 20 miliardi aggiuntivi nel futuro. La settimana precedente alla pubblicazione del filing, Amazon aveva già erogato 5 miliardi nell'ambito dell'ultimo round di finanziamento della startup.
Sullo sfondo si profila l'IPO di Anthropic, annunciata con deposito riservato presso la Securities and Exchange Commission (SEC). La quotazione potrebbe cristallizzare le plusvalenze latenti nel bilancio di Amazon, trasformando valori "sulla carta" in liquidità reale. Tuttavia, il mercato osserverà con attenzione la capacità della startup di giustificare una valutazione prossima al trilione di dollari attraverso fondamentali solidi, in un contesto in cui i tassi di interesse elevati comprimono la tolleranza degli investitori verso asset ad alto rischio e profittabilità futura.
La strategia di Amazon in Anthropic richiama quella di Microsoft in OpenAI, suggerendo che la partita nell'IA si giochi oggi soprattutto sul controllo dell'infrastruttura e delle piattaforme di distribuzione, più che sulla tecnologia in sé. Resta da capire se queste valutazioni da capogiro reggano a un test di mercato reale, o se la prossima IPO di Anthropic riveli quanto di questa ricchezza sia effettivamente ancorata a modelli di business profittevoli e quanto sia invece il riflesso di aspettative che il mercato, prima o poi, dovrà ricalibrare.